Apple a beau avoir publié un trimestre record, cela ne suffit pas à dissiper les inquiétudes du marché sur les prochains mois. Dans une note d’analyste de J.P. Morgan, la banque ramène son objectif de cours à décembre 2027 de 345 à 340 dollars, tout en conservant une vision favorable sur le potentiel de long terme du groupe.
D’après J.P. Morgan Research, la demande reste solide sur plusieurs produits, notamment l’iPhone 17 et le MacBook Neo, ce qui soutient encore le cycle produit d’Apple. La banque ajoute que le lancement à venir de Siri dopé à l’IA pourrait aussi entretenir la demande à l’approche du quatrième trimestre 2026.
Des contraintes d’offre qui pèsent plus que la demande
Le point de friction, selon J.P. Morgan, ne se situe pas du côté commercial mais industriel. La banque estime que les contraintes d’approvisionnement en cours devraient affecter le chiffre d’affaires à court terme, tandis que la hausse du prix de certains composants rognerait la marge brute.
Parmi les tensions évoquées figurent des pénuries de RAM, des hausses de prix et des difficultés d’approvisionnement plus larges. J.P. Morgan juge que ces problèmes pourraient se prolonger jusqu’en décembre, même si Apple dispose encore de certains leviers pour en atténuer l’effet.
Pourquoi la banque reste positive sur Apple
Malgré cette révision, J.P. Morgan ne décrit pas un scénario de rupture. La banque considère d’abord que les ventes perdues ne seraient pas nécessairement annulées, mais plutôt décalées vers des trimestres ultérieurs en raison d’une disponibilité produit limitée.
Elle estime ensuite qu’Apple peut encore défendre sa rentabilité en négociant des coûts plus faibles sur les composants hors mémoire. J.P. Morgan mentionne aussi un soutien potentiel des services, avec un apport d’iCloud+ lié à des abonnements associés à des allocations de jetons IA.
Ce que ça change
Pour les investisseurs, le message est clair : le sujet immédiat n’est pas la demande pour les nouveaux produits Apple, mais la capacité du groupe à livrer suffisamment vite sans détériorer sa marge. Une baisse d’objectif de 5 dollars reste limitée, mais elle souligne que l’exécution de la chaîne logistique redevient un facteur boursier central.
Pour Apple, l’enjeu des prochains trimestres sera donc moins de créer l’envie — que J.P. Morgan juge bien présente — que de convertir cette demande en revenus au bon moment. Il faudra surveiller en particulier l’évolution des disponibilités produit, l’impact des coûts mémoire et la contribution réelle des services autour de l’IA.
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Source : J.P. Morgan Research (analyst note)
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